📊 Tasas endógenas en Argentina: por qué la caución pasó de 110% a 30% TNA.
Actualizado: 21/10/2025 · Familia Inversora
Hasta 10 de junio de este año, las tasas en Argentina eran administradas por el Banco Central (BCRA). El BCRA fijaba la tasa de las Lefis —lo que pagaba a los bancos por dejarle sus pesos— y, a partir de ahí, se acomodaban las demás tasas: préstamos, plazos fijos, cauciones, letras, etc. Era un esquema de tasas exógenas: el “precio del dinero” se imponía desde arriba.
🔄 Fin de las LeFi y nacimiento de tasas endógenas
A partir del 10 junio de ese año, el Gobierno y el BCRA eliminaron las LeFi, los principales pasivos remunerados del Central. El objetivo fue sacar del BCRA el costo de intereses y trasladar el financiamiento al Tesoro Nacional, que ahora emite letras y bonos para absorber pesos o financiarse.
Resultado: el BCRA ya no fija una tasa de referencia. Las tasas surgen del mercado, como cualquier precio.
⚙️ Cómo se determina hoy la tasa
Las tasas son endógenas: dependen de la oferta y demanda de dinero. En concreto:
- Cuántos pesos hay en el sistema (liquidez).
- Cuánta demanda existe para colocarlos (letras, bonos, cauciones).
- Expectativas sobre inflación, dólar y riesgo.
Tesoro, bancos y fondos compiten por esos pesos. De esa competencia sale el “precio del dinero”: la tasa.
📉 Caso real: caución de 110% a 30% TNA
La caución bursátil es la tasa para prestar pesos a muy corto plazo (1 a 7 días). Como es un mercado libre, su nivel refleja la liquidez disponible.
La semana pasada (pico ~110% TNA):
- Pocos pesos en el sistema.
- Alta demanda de liquidez (coberturas, vencimientos, necesidades de efectivo).
Hoy (~30% TNA):
- Entraron más pesos (licitaciones, vencimientos y operaciones del Tesoro).
- Bancos y fondos con aceptan tasas más bajas para colocar.
Regla simple: si faltan pesos, sube la tasa; si sobran, baja.
🧮 En resumen
| Etapa | Quién define la tasa | Característica | Ejemplo |
|---|---|---|---|
| Antes | BCRA (con LEFIs) | Tasa exógena, fija desde arriba | “El Central decide cuánto vale el dinero.” |
| Ahora | Mercado (Tesoro, bancos, fondos) | Tasa endógena, surge de oferta y demanda | “Depende de cuántos pesos hay y quién los quiere.” |
Nota importante: instrumentos como TAMAR, BADLAR, plazo fijo, caución y billeteras pueden variar significativamente con la liquidez y las expectativas. En esta nota usamos la caución solo como ejemplo porque fue lo que se movió con fuerza en los últimos días.